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  4. 會員登錄|會員注冊 2021年9月21日 星期二

    景順趙耀庭:經濟增長基本面未變 看好中國股市長期表現

    全球疫情反反復復,病毒變體Delta的迅速蔓延或拖累主要經濟體的服務業復蘇,預計未來幾個季度的全球增長可能會受到抑制。不過,在疫苗接種率較高的經濟體中,這可能只是暫時現象。

    9月6日,景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭在線上分享會中表示, 7月疫情過后,中國可能會迎來新一輪貨幣政策寬松。與此同時,美國和歐洲市場充足的流動性和有力的財政支持應可繼續支持由消費帶動的經濟反彈,但反彈力度或不及上半年。

    “我們預計投資者可就額外風險獲得相應的回報,所以我們看好股票、房地產和工業金屬。在固定收益方面,我們預計高收益和投資級別信貸的表現將跑贏政府債券。就地區而言,鑒于宏觀經濟換環境利好且擁有相較美國更低的估值,我們繼續看好歐洲股票,”趙耀庭評論道。

    中國:疫情反復下的經濟增速放緩可創造長期投資機會

    趙耀庭指出,七月疫情致使政府再次實施封鎖措施,一定程度上影響消費者信心和支出,故而近來數月中國經濟增速稍顯放緩。過去幾個月,隨著全球消費者開支從商品消費轉向服務和體驗消費,工業生產也有所放緩。政策制定者在房地產領域的措施也在一定程度上對固定資產投資造成影響,房地產和基礎設施投資顯著放緩。

    不過,趙耀庭也表示,中國八月份貿易數據遠勝市場預期,緩解了市場對經濟增長放緩的擔憂。出口增長主要是由于對居家相關產品的需求繼續保持強勁,令機電產品出口按年同比增長23.0%(約占八月份中國出口總額的 58%)。高科技設備出口按年同比增長19.2%,醫療設備出口同比增長17.9%。剔除與疫情相關的基數效應,出口按年同比增長 17.0%,八月出口環比增長4.1%,高于七月的0.4%。盡管對全球芯片短缺的擔憂持續,但汽車相關零部件的出口環比增長仍然穩健。中國汽車底盤出口環比增長26.3%,汽車相關零部件出口環比增長7.2%。美國汽車產量環比增長 17.8%,這可能導致對汽車相關零部件的需求激增。

    從貨幣政策角度來看,趙耀庭認為,繼七月實施降準后,央行將再次下調存款準備金率。他還預期地方政府將擴大債券發行以支持基建投資。而貸款增長也將在年內余下時間里保持穩定。充足的信貸刺激應可在第四季度和明年第一季度為中國經濟提供支持。

    對于長線投資者而言,趙耀庭表示,試水可受益于新的監管框架的增長型行業(例如電動車、可再生能源和科技硬件等)不失為明智之選。盡管某些行業可能會在短期內承壓,但趙耀庭仍看好中國股市的長期表現。他強調道,“關鍵在于,中國的潛在增長和經濟基本面并沒有改變。”

    美國:當前宏觀環境仍利好部分風險資產

    美國方面,盡管政府債務和赤字水平仍引人注目,但趙耀庭并不過分擔心經濟增長的持續反彈會引發惡性通脹。相反,他更擔心的是,病毒變體Delta的蔓延可能會阻礙美國就業和消費者信心的恢復。

    趙耀庭還指出,持續的經濟重啟和供應鏈中斷可能會導致通脹在短期內超過美聯儲2%的目標,但這很可能是“暫時”的。所以,高通脹壓力可能在未來幾個季度有所緩和,并于較長時期內穩定在美聯儲2%的目標水平。

    “美聯儲可能會在11月或12月開始縮減資產購買規模,但由于美國勞動力市場復蘇繼續低于趨勢水平,政策利率將在較長一段時期內維持在接近零的水平,”趙耀庭評論道。

    疫苗接種進展迅速加上家庭儲蓄水平上升進一步刺激消費增長。趙耀庭預期這將利好美國周期股的表現,且通貨再膨脹交易仍將持續。此外,貨幣政策預期仍將保持寬松,股票估值相較債券仍更具吸引力。不過,趙耀庭也提醒投資者應注意,隨著美國經濟增長和盈利放緩以及病毒變體Delta的蔓延,市場可能會經歷更多波動和短期的股市回調。

    歐洲:貨幣政策環境和估值利好歐洲資產

    趙耀庭還建議,因其估值和有利的宏觀環境,英國和歐盟股票仍是最受歡迎的資產類別。歐洲央行寬松的貨幣政策為區內經濟增長帶來支持,歐盟復蘇基金的實施也有利于幫助解決疫情引發的短期問題,大力促進區內的長期研發活動(例如向數字化經濟轉型),從而推動經濟復蘇。

    趙耀庭總結道:“短期內,歐洲股票的表現有望跑贏其他發達市場資產,投資者可能會轉向美國以外股票投資。MSCI歐元區股票指數12個月預測市盈率仍位于13至16倍左右,而MSCI美國指數12個月預測市盈率為21.5倍。由此可見,歐洲股票估值仍低于美國股票,這使得歐洲股市看起來最具吸引力。”

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